[前言]八月的行情上涨了700多点，今天总算以几乎完美的方式收官了，这一个月的行情跌宕起伏，有大涨也有暴跌，可谓丰富多彩。但八月的行情点数的上涨并没有让很多普通股民得到太多实惠，赚了指数不赚钱是市场中比较普遍的现象。基金的业绩较去年同期翻了一番，你有何感想呢？今天的行情依然延续了昨天行情的主题，普涨格局，但依然缺少强力板块。虽然涨幅、个股涨跌比例都不错，而且沪市还创了新高，但总感觉不是很顺畅。今天的不顺畅也许是给我们一个警醒，九月的行情机会不少，但钱依然难赚。进入九月，板块轮动将会继续加速，你方唱罢我登场的局面将愈演愈烈，能否把握机会就看自己的能力了，相信行情再走四百点的机会比前面八月所走的七八百点来的实惠。

　

　

　　　 9月投资机会与选股策略

　

　　　 一、经济增长提升信心，业绩与资金双轮驱动

　

　　　 1、强劲的出口使我国经济减速的担忧得以缓解

　

　　　 由于出口退税政策的大幅调整，投资者原先普遍担忧下半年我国对外贸易可能大幅下降，外贸顺差减小，从而影响我国的经济增长速度。但从7、8月份情况看，我国对外贸易出口没有受到明显影响，外贸顺差仍处于高位，同时投资与消费需求仍然十分旺盛，中国经济增速在下半年不会明显减缓，将继续保持自2002年以来强劲的增长势头。这为增强投资者信心，为股市持续走强奠定了坚实基础。

　

　　　 2、上市公司中报业绩增长超过普遍预期

　

　　　 市场普遍预期一季度是上市公司利润增长的最高点，二季度利润增长将出现较大幅度的下滑。然而与市场普遍预期不同，上市公司2007年中报业绩继续保持一季度快速增长势头。从已公布的1181家上市公司中报情况看，剔除新股与次新股，1067家可比公司主营收入、主营利润分别增长26.44%、50.9%，与一季度增幅持平，净利润增长82%以上，仅比一季度96%的净利增速低14%，远远超出市场预期的50%业绩增长速度，也高于我们原来预期的60%-65%业绩增速。投资收益贡献率虽然达到25.3%，但与一季度16.8%的水平相比，并没有出现非常明显的变化，上市公司交叉持股对业绩增长的贡献有限。

　

　　　 3、充裕的资金是大盘再创新高的主要推动力

　

　　　 事实上，今年以来股市的财富效应驱动资金源源不断流向A股市场，使得股指连创新高，资金已经成为市场的主导力量。

　

　　　 （1）宏观调控政策没有削减金融体系资金充裕状况

　

　　　 尽管国家大幅度调整了出口退税政策，但7月份贸易顺差依然保持在历史高位，达到243.6亿美元，企图通过限制出口、加大进口改变输入性流动性过剩的效果并不明显。实际上，经过多年的经济发展，我国企业的市场竞争力有了明显增强，出口退税调整带来的成本增加完全可以通过提高生产效率、提高产品出口价格来消化。中短期看，我国将维持较高的贸易顺差，输入性流动性过剩难以立即扭转。

　

　　　 从货币市场资金供求情况看，市场资金供给充足，没有因为6次提高存款准备金率，以及连续4次加息而发生资金供应偏紧现象，市场化利率水平始终保持稳定。前一阶段，金融机构普遍预期下半年信贷大幅压缩，纷纷将资金投入货币市场和债券市场，导致货币市场利率下降。8月21日加息后，扭转了回购、拆借以及SHIBOR下降趋势，出现小幅回升。我们认为，近几个月货币市场回购、拆借、SHIBOR利率水平将继续围绕目前的中枢波动。

　

　　　 （2）资金通过基金流入A股市场的速度进一步加快

　

　　　 6月份以来，流入A股市场的资金进一步加快。据初步测算，通过基金流入股市的资金量高得惊人：7-8月预计达到4000-6000亿元，其中7月1日至8月17日，通过新基金发行、封转开以及分拆流入的资金约2000亿元，通过正常的持续营销流入资金超过2000亿元。

　

　　　 近期，我国股票市场资金结构再度呈现明显的基金化倾向。截至8月24日，来自基金的入市资金比例达到了76.94%，8月份超过1月份77.04%的水平基本没有悬念。而今年2月份以来，基金曾经因为业绩落后于大盘而遭到冷落，一季度报告披露后，股票户与基金户的资金流入比例一度达到54.49%和45.51%。6月份开始格局发生逆转，相应地市场蓝筹崛起和换手率下降也印证了这一变化特征。

　

　　　 （3）开户持续保持较高水平

　

　　　 尽管5月30日出现的大幅调整使部分投资者受到损失，但股指不断创出新高，投资者信心依然高涨，股市财富效应继续扩散，导致A股开户水平迅速回到今年10-30万户的高位区间。我们认为，只要股指不出现大的调整，一段时期内A股开户数将持续保持较高水平，从而对市场形成有力的资金支持。