一、消化小非的抛压问题
我们认为，从目前来看一是政策严格限制小非抛售是不太现实的，小非压力只能依靠市场自身消化；二是从新基金发行的惨淡结局来看，在这样的弱势下场外资金入市意愿无疑是十分疲软的，所以唯有依靠市场的下跌来消化大小非问题；三是从目前的数据来看，小非是主要的空方，而大非们抛售所占实际比例很小。大非目前出逃意愿不强烈，说明现阶段的大小非问题实际上是小非问题。
从实际数据来看，最近一段时间大宗交易市场十分活跃，也就展现出小非积极出逃对市场的杀伤力。
综上所述，所谓的大小非问题实际上就是目前市场该如何消化大部分小非抛售意愿的问题，这是从供求关系角度来缓解市场下跌压力的主要方面。
从时间来看，小非解禁规模从08年6月以后就会逐步缩减，这对市场的资金压力是一利好。我们有理由期待经过本轮下跌以后，小非的抛售压力大部分被释放。
二、下一个政策底线在哪里？
从3000点附近管理层沉默态度我们可以看出，3000点已经不能再称其为一道牢固的政策底线，对政策在这一位置有所作为的企盼也不太现实。
那么，下一个政策底线在何方呢，这很显然是决定下一次政策大反弹行情的关键？我们认为中短期的政策格局和两个问题相关。
首先是市场本身的情况，上一次政策出台在一定程度上是为市场所迫，恐慌性的连续杀跌让管理层担忧会演变成一次难以收场的股灾，从利好仓促出台我们完全可以看出，当时最高层稳定市场的意愿相当迫切。只是由于恶劣的外围大环境，才让这种政策利好刺激的反弹昙花一现。也就是说，下一次的政策底线还有可能在同样的情况下出现，在市场最恐慌的时候出现政策支持的强力反弹。
其次，依然和奥运相关。从合理的逻辑上来说，奥运前管理层应乐于打造一波政策市，但目前来看这恐怕是有心无力。但稳定市场的政策意愿依然存在，这就决定奥运前后的时点上值得关注。有机构揣测，管理层目前不出光所有的底牌，其根本目的是着眼于奥运后市场继续保持相对稳定，这种观点也有一定道理。也就是说，奥运前后的政策环境是值得关注的。
三、宏观紧缩的预期何时见底
不乐观的经济大环境对市场杀伤力是毋庸置疑的，市场主力对紧缩性政策和宏观经济未来发展预期则直接决定了市场行为的发展，尤其对大小非这样的产业资本而言更是如此。
从最直接的角度来看，主力预期何时见底至关重要。而我们认为这取决于宏观调控这一关键因素，宏观调控一头挑着市场资金面，另一头则对经济增长的速度有重要影响，是目前一个主要支点。
投资者可能应重点关注决定调控压力的物价指数情况。从6月份的物价情况来看，7.7的CPI指数虽然低于5月增幅，但是PPI居高不下让央行依然没有放松紧缩的理由。而国家统计局目前也担忧，通胀峰值甚至于可能滞后经济增长的峰值两年，也就是07年是宏观经济增速见顶（这一点已经被证实），而09年通胀才能出现拐点。通货膨胀问题对整个经济增长和金融市场的威胁短期内不易解除。至少从目前来看，在复杂的国际政治经济环境下，我们还看不到能源、资源农产品等价格大幅度回落的迹象，这也就决定宏观紧缩的前景依然难辨。(广州万隆)
根本没有底 何来支撑
大盘连续十连阴后，想必大家都有很多的感触了，这几天一直有人再说到底了，有支撑了，有反弹了，可是大盘一跌再跌。其实，我们可以好好想想，玉名在周一文章中就讲过，跳空低开破了3300点，这里一破下面已经就没有了底了，更谈不上任何的支撑，还是那句话，一个大量资金堆起来的底，一个政策帮助支撑起来的底3300点都破了，哪里还有比这个更坚固的底呢。这里一破，必然跌跌不休，至少玉名我不知道3300点之后，有哪个点位可以支撑，3000？2900？2800……无论哪里反正我是没有看出来。
那么用什么看呢？假如想我昨天文章说得那样，之前，好比我们众人一起推着大石头上山，而随后呢我们一起推着大石头下山，别看是同样的力量，这达到的效果可不仅仅是相反而已。那决定由向上推变为向下推的时候，任何人都不可能知道会到那里去，因为这时候有两个因素，一个是石头本身的重力自己会下行，还有一个是后面推着的力，这两个力哪一个都可以让石头下行。那么要想知道到哪里，首先我们得看推着的人停了没有，还得看有什么可以抵住石头的重力。其实，我们无法责备推石头的人，因为这是一种应激的反应，就好像热水一烫，人必然会被躲开。10号当天能够反应的人是一部分，而随后便越来越少，所以说随着时间的变化，推着的人会变少。那么就要看石头本身了。其实，这次股市继续调整的原因是因为从紧的货币政策，大家都知道这波大牛起始于一个词，就是资金量过剩，这样一波大牛没有资金推动是不可想象。而自从6·10之后，已经彻底将这个词汇“消化”了，资金在市场中不再是过剩，反而开始“从紧”了。
中国人民银行发布了5月份金融运行数据显示，当月全国居民户存款增加2369亿元，比去年同期多增5154亿元，呈现连续7个月增长的势头。央行此前解释称，居民储蓄存款的消长与股市的活跃程度存在较密切的关系。前两年，在股市火爆的背景下，居民储蓄向股市大“搬家”。2006年10月，储蓄存款出现自2001年6月以来的首次下降。此后，每当股市火爆时，储蓄存款“搬家”规模就会扩大，而当股市剧烈调整时又会“搬家”回银行。从去年11月到今年5月，居民户存款一直保持增长的势头。数据显示，居民投资开始趋向谨慎和保守。工行对16个城市的调查发现，城镇居民购买股票和基金的热情大大降低，其中，投资股票的比例由上期的32%降到17%，投资基金的比例由26%下降到12%，愿意增加投资资金的居民占比由29%降低至22%。由此可见，市场热与冷的一斑。
所以说对于后市，我们还应该有一个冷静的过程，当然我们不希望大盘如此，但是石头开始向下就得接受这个显示，毕竟大多投资者都不可能去改变大盘的趋势，只能够面对，所以说今天的题目起这个名字，也是为了告诉大家，这时候不要再有什么幻想了，只有接受了。如果说直接看很难想的话，可以参考之前3月的3800点时的一些动态和资金运作的情况，当然历史不会简单地重复，但是历史总有一些借鉴的意义。对于后市，我依然建议大家要冷静，保持观望的心态，不要轻易抢反弹，而个股还是要控制仓位，轻仓是抵抗风险的唯一办法，所以尤其对于一些基本面差的个股要坚决地减仓，否则恐怕会越来越难受。(东方博客 玉名)
后市仍将以反复震荡寻底为主
近期市场在消息面多重利空的打击下，呈加速破位下行走势，权重股集体做空大盘，个股跟风大幅杀跌，市场恐慌氛围有所蔓延，市场破位3000点以及前期低点，迭创本轮调整以来的新低。短线来看，目前大盘仍处在调整途中运行，盘中连续加速下挫后迟迟难以有反弹出现，显示市场人气已元气大伤，后市仍有继续调整压力，在操作上，投资者已不宜继续盲目杀跌，如果持仓较重，可在反弹的过程中逐步减仓。
基本面上分析，存款准备金率上调1个百分点，成为股指急跌的导火索。央行6月7日宣布，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。这是央行年内第5次上调存款准备金率，上调后，存款准备金率达到17.5%的历史高位。据初步测算，此次存款准备金率上调后，银行体系冻结的资金大概在4000亿左右，如果按2%的差价计算，整个银行体系利润削减80亿。此次存款准备金率的上调幅度达到了1个百分点，远远高于前几次每次上调0.5个百分点的幅度，显示出当前宏观经济形势依然严峻，对投资者的心理影响非常大。此外，今年五月份的CPI出台，居民消费价格总水平同比上涨7.7%，与四月份相比有所回落，这与专家的预期基本吻合，不过5月份，全国工业品出厂价格(PPI)同比上涨8.2%，涨幅比上月和去年同期分别扩大0.1和5.4个百分点。至此，PPI涨幅连续10个月扩大，并创下自2004年11月以来43个月新高。未来在宏观调控背景下，实行紧缩货币政策的负面效应将逐步显现，对市场的负面影响依然存在。市场在内外夹击外应声而落，两市大盘加速寻底，创出一年多来的最大跌幅。投资者短线仍需密切关注政策面的变化。
市场破位下行，权重股压制指数运行。中国石油创出历史新低，中国石化也连续急挫，这两只前期护盘品种的反手做空，让投资者大跌眼镜，更加重了市场的谨慎氛围。建设银行、中国铁建也在发行价区域徘徊。银行股在提高存款准备金率的利空打击下，目前仍处在下跌途中运行，作为两市的第一权重股板块，银行股的跌跌不休可以说直接拖累了股指走软。权重股的低迷整理直接左右了短线市场的运行方向。随着指数的持续调整，个股的下跌幅度已明显收窄，指数的调整主要是受制于权重股的走弱，后市应密切关注权重股的走势，尤其是经过连续的破位暴跌之后，势必将引起管理层的关注，大盘能否出现超跌反弹行情，权重股的走势非常关键。在操作上，稳健的投资者待大盘真正止跌回稳时再介入也不迟。
就目前市况而言，基本面不断有负面消息传出，加剧了股指调整的空间。尤其是在股指破位3000点政策底和前期低点后，日K线在七连阴迟迟难有反弹出现，市场虽有非理性杀跌的成份，更多的则是，在基本面的负面消息打击下，市场人气已元气大伤。大多参与者短线被深套其中，而空仓者在不敢轻举妄动，如果没有政策面的利好刺激，大盘难有像样的反弹出现。其实市场一直不缺乏资金，缺的是投资人气，如果股指继续越走越弱，将使市场人气降至冰点，要想真正恢复需要漫长时日，同时也预示着大盘调整的时间将延长。而近期市场的暴跌必将引起管理层的关注，非理性的下跌是谁也不愿意看到的，股市健康发展最为重要，投资者应密切关注政策面的变化。
技术上分析，股指经过短线的急挫之后，走势已不容乐观，尤其是在七连阴之后市场迟迟难有反弹出现，显示出目前市场的疲弱态势，调整新低不断被刷新，让投资者望而却步，导致市场人气涣散，一旦市场元气大伤，要想真正恢复恐怕不是一件容易的事。后市仍将以反复震荡寻底为主。(朱慧玲)
|
